| 内地首个民营担保登陆H股 |
| 【 字体：大 中 小 】【打印此页】 日期：2013/11/14 浏览次数：2612 |
一位广东资深担保业人士表示，小贷、担保等民营金融机构在内地发展的时间不长，行业的监管政策并不完善，并且各个公司的质量参差不齐，港交所对于这类机构本就比较谨慎。
“集成金融的融资规模才2亿多港元，盘子比较小，再加上本来它的业务就比较单纯，只要保持一定的盈利能力，反而更容易通过港交所聆讯。”该人士分析称。
值得一提的是，与银达担保集团选择国际大投行摩根士丹利不同，集成金融选择的联席保荐人为Raff Aello和第一上海，均非一线大投行。而此前成功登陆纳斯达克的鲈乡小贷选择的也是一家名不见经传的小券商。
上述广东资深担保业人士也曾参与过民营金融机构的上市筹备工作，他认为，大投行的规矩比较死板，层级较多，上传下达的效率比较低。因为民营金融业务比较新，大投行接触得也较少，常常一个问题弄清楚要折腾很长时间，效率下降。
“但小券商就不同，他们可以整个团队围着你转，一起办公。这样沟通效率更高，协作情况反而更好。”该人士称。
上市之路并非坦途
作为重要的融资渠道，IPO是不少民营金融机构梦寐以求的目标。而其对于民营金融机构在提升品牌知名度、拓展市场空间，以及长远战略发展上的优势也是显而易见的。
但是，在我国现行的外汇管理制度下，境外募集的资金要流回境内却并非易事。
中金投集团是内地一家具有香港主板上市背景的多元化金融服务集团，其主要业务包括：利用自有资金开展直接贷款业务；通过担保公司平台提供银行贷款业务；通过担保职能开展企业债券或集合票据融资服务。
一位中金投集团人士告诉本报记者，因为其母公司为香港主板上市公司，他们也曾试图从香港引入资金，即通过资本项下的途径，但实际操作起来非常困难。
该人士认为，本来现在资本项下结汇就受到严格控制，而担保机构的业务较为单一，可申报的结汇用途也比较少，这样一来要获得外管局的批准十分困难。再加上，走资本项下耗时较长，如此引入资金的方式太费劲。
而集成金融上市之后要面临的挑战远不止资金回流问题。
在经历了2012年“中担、华鼎事件”、商业银行“一刀切”和监管部门的清理整顿之后，民营担保业正在“寒冬”中艰难复苏。然而在宏观经济下行和监管政策趋严的大环境下，担保行业所面临的业务量萎缩、代偿率高企等问题依然严峻。
在风险因素部分，政策风险成为最大的不确定因素。集成金融在其招股书中表示，集成金融的业务、财政状况、经营业绩和未来前景可能因政府政策改变而受到重大不利影响。
招股书显示，一方面，受益于《中华人民共和国中小企业促进法》，2010年至2013年5月末，集成金融陆续获得了人民币2320万元的政府补贴。并且，在2010年3月1日至2013年2月28日期间，集成金融营运附属公司——集成担保的营业税被豁免。
集成金融表示，如果相关税收减免、政府补贴等优惠政策中断或缩减，集成金融的经营业绩也会受到不小的负面影响。
而另一方面，中国融资担保行业产生与发展的背景是基于中小企业融资困难，但随着近年来，银行等传统金融业机构的业务不断“下沉”，倘若更多的中小企业能够直接取得贷款融资或将造成融资担保业务需求的下降。
不仅如此，今年6月，银监会曾下发《关于防范外部风险传染的通知》，融资性担保公司被圈定为五大重点关注对象之一。不少担保业内人士预计，此后随着银行的准入门槛进一步提高，越来越多的民营担保公司将会出局。
对于过于倚赖银行授信的融资担保业机构而言，银担合作也是一颗“定时炸弹”。
集成金融在招股书中也提到，截至2013年5月末，该集团与15家金融机构（包括12家银行）签订了有效合作协议，而授信规模或者合作出现变化均会给集团业务带来不利影响。
但从招股书披露的数据来看，集成金融正在降低银担合作业务的占比，转向更加多元化的发展模式。
招股书显示，2010、2011、2012年三个年度以及截至2013年5月末，集成担保从银担合作中获得的收益为3430万元、3860万元、3580万元、1360万元，占该集团其间有关融资担保服务收益的100%、95%、79.2%及72.5%。
对于担保行业的市场前景，集成金融在招股说明书中提到，中国融资担保业务的普及率落后于其他发达国家，在2012年采用融资担保服务的全部中国中小企业中仅有约0.4%获得银行贷款。2012年，融资担保责任结余仅占银行贷款总结余的约2.3%。（来源：第一财经日报）
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